7月11日，江苏省人民政府与中国诚通控股集团有限公司签署框架合作协议，共同推动设立规模100亿元的诚通科创（江苏）基金。仅7月份以来，就有湖北、陕西、江苏等多地“官宣”设立百亿元级产业基金。
今年以来，围绕战略性新兴产业，地方政府、“链主”企业等纷纷设立产业基金，为科技型企业提供发展资金。与此同时，随着“募投管退”各环节持续优化，基金存续期更长，投资阶段逐步前移，“耐心资本”增多，私募股权创投行业逐步回暖。
水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草在接受《证券日报》记者采访时表示，建议相关部门持续强化政策引导，推动各项支持举措落地，优先支持关键核心技术攻关和未来产业布局，同时，还要加强区域联动，避免重复投资和同质化竞争。
新设基金聚焦“硬科技”
“硬科技”赛道是今年新设产业基金的重点方向。
从政府引导基金来看，高度聚焦半导体、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等新兴领域。比如，7月10日，苏州市发布两大重磅百亿元级基金——苏州市百亿人才基金、苏州市重大产业发展基金。其中，苏州市百亿人才基金总规模100亿元，首期25亿元，存续期15年，同步设立人工智能、低空经济、生物医药、文化创意、青年创业等子基金，重点投向领军人才、赛事选手、初创企业和硬科技。
北京股权投资发展管理有限公司副总经理黄振雷对《证券日报》记者表示，今年以来，新设产业基金有几个特点，包括集中关注战略性新兴产业；为头部企业或创新能力较强的企业提供接力发展资金；投资阶段逐步前移，覆盖科技企业全生命周期；产业和财务力量协同、股权和债权联动明显。
与此同时，上市公司、“链主”企业设立或联合设立基金也屡见不鲜。比如，5月份宁德时代参与投资的福建时代泽远股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成募集，总规模达101.28亿元，主要投资于新能源及高端制造领域。
赛诺佳易（北京）国际商务咨询有限公司创始人国立波在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，今年以来，地方政府与上市公司携手设立的产业基金目标更侧重于国家战略性新兴产业和未来产业；其次，“国资+产业资本”联动更紧密，地方政府与掌握产业资源的上市公司或龙头企业深度绑定，提升投资活力；再次，在政策引导下，产业基金的投资阶段前移，更加注重对早期项目的扶持，并提供更长周期的“耐心资本”；最后，产业落地属性更强，产业基金成为地方政府进行产业招引落地的重要工具，通过“以投带引”，将优质的被投企业和项目引入本地，构建和完善地方产业链条。
“募投管退”流程持续优化
在产业基金加速布局的同时，完善基金“募投管退”全流程体系也是今年政府的施策重点。
今年1月份，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，发展壮大长期资本、耐心资本，加快培育发展新质生产力。此后，四川、广东、浙江等多地政府积极响应，发布政府投资基金高质量发展或创业投资高质量发展举措，壮大耐心资本，建立差异化管理机制，放宽基金存续期，建立健全激励容错体系，拓宽退出渠道等。
在募资端，全国社会保障基金、保险资金以及各类国家级基金是各地发展耐心资本的重点。比如，《四川省推动创业投资高质量发展的若干措施》提出，支持保险公司和金融资产投资公司（AIC）在川设立或投资创业投资基金。
同时，行业募资渠道拓宽。5月份，债券市场“科技板”落地，私募股权创投机构纳入科创债发行主体。6月份，北京出现全国首单投向政府投资引导基金的专项债，计划发行金额100亿元，期限为10年。
“科创债和投向政府引导基金的专项债，为创投行业开辟了新的资金来源，是缓解行业流动性匮乏和‘募资难’问题的有益尝试。”国立波表示。
在管理端，地方政府纷纷对政府投资基金建立差异化考核机制，推动国资基金建立容错激励体系。部分地方政府明确按照整个基金生命周期进行考核评价，并提出天使直投单个项目最高允许100%亏损，鼓励国资“大胆投”。
比如，6月份，武汉市人民政府办公厅发布《武汉市推动科技金融高质量发展加快建设全国科技金融中心行动方案（2025—2027年）》提出，允许种子基金、天使基金分别出现最高不超过投资总额80%、60%的亏损，根据尽责评估情况，种子直投、天使直投单个项目最高允许100%亏损。
“此类政策突破了传统国资考核对短期盈利的过度关注，契合早期投资高风险、长周期的特点，有助于缓解‘不敢投’‘不愿投’的困境。”唐劲草表示，同时，多地通过差异化考核，将政策目标实现情况作为主要指标，避免以单一项目盈亏论成败，引导国资基金聚焦科技创新战略价值。
在退出端，并购退出渠道重要性提升。自去年“并购六条”出台以来，A股并购重组活跃度提升。今年5月份，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”。今年以来，多家创投机构谋划收购上市公司控制权。
与此同时，并购基金热潮涌动，年内超百家上市公司参与设立并购基金，地方大手笔设立国资并购基金。比如，3月份，上海市国资委正式发布国资并购基金矩阵，总规模达到500亿元以上。
国立波表示，并购有望成为创投机构实现退出和整合资源的重要路径。私募股权创投机构可以利用其资本和资源优势，帮助被投企业并购上市公司，或直接推动上市公司进行产业整合，注入创新资产，提升上市公司质量。
私募股权创投行业回暖
随着“募投管退”全流程体系优化，今年以来，创投行业回暖。执中数据显示，今年上半年，机构LP（有限合伙人）认缴出资金额为8720亿元，同比提升50%，近5年来认缴出资金额首次增长。
然而，政府引导基金依然是行业主要资金来源，LP国资化更加明显。国立波认为，要积极撬动社会资本参与，一方面需要降低不同LP之间的利益不一致性，对社会化LP提供让利和返利机制；另一方面，需要大力推动社保基金、保险资金、企业年金等资产配置型“长钱”，加大对创投和私募股权基金的配置比例。
另外，今年以来，港股IPO火热，大幅缓解了行业退出压力，加之并购退出渠道畅通，进一步增强创投机构退出信心。执中数据显示，今年上半年，投资机构减持金额达587亿元，同比翻倍；减持事件数达1315笔，同比增加150%。
下一步，创投行业多元化退出渠道有望进一步畅通。日前，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，畅通多元化退出渠道。
唐劲草表示，在份额转让业务试点方面，建议推动全国性S基金交易系统建设，统一交易规则和估值标准，允许符合条件的公募基金通过二级市场购买私募股权基金份额，形成“募投管退”的闭环生态。
国立波表示，S基金方面，建议尽快将S基金交易试点推广至全国，培育专业的S基金管理人，鼓励和支持更多专业的S基金设立，简化交易流程，优化工商变更、税务处理等环节的行政流程，降低交易成本。实物分配股票方面，建议适当放宽对股东身份、持股比例、锁定期等方面的限制；明确并简化股票非现金分配过程中的税务处理方式，降低LP的税务负担。
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